Cuánto vale tu empresa: cómo se calcula y por qué casi siempre te equivocas
Todo empresario tiene una cifra en la cabeza de cuánto vale su empresa. Y en la mayoría de casos, esa cifra está equivocada. Unas veces por exceso (porque confunde facturación con valor), otras por defecto (porque no sabe lo que su empresa vale realmente para un comprador). Este artículo explica los métodos de valoración más usados y los errores más comunes.
Facturación no es valor
El error más frecuente. "Mi empresa factura 2 millones, así que vale 2 millones." No. La facturación es un dato de actividad, no de valor. Una empresa que factura 2 millones y pierde dinero vale menos que una que factura 500.000 € y genera 100.000 € de beneficio. Lo que determina el valor es la capacidad de generar beneficio sostenible en el tiempo, no el volumen de ventas.
El método que usan los compradores: múltiplos de EBITDA
El EBITDA (beneficio antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) es la métrica que más usan los compradores para valorar pymes. Representa la capacidad real de generación de caja del negocio, aislada de la estructura financiera y fiscal. El valor se calcula multiplicando el EBITDA ajustado por un múltiplo que depende del sector, el tamaño de la empresa, la calidad de la cartera de clientes, la dependencia del fundador y las perspectivas de crecimiento. Para pymes españolas, los múltiplos habituales están entre 3x y 6x EBITDA. Una empresa industrial estable con poca dependencia del fundador puede estar en el rango alto. Una empresa de servicios muy dependiente del propietario estará en el rango bajo.
Qué es el EBITDA ajustado y por qué cambia todo
El EBITDA que aparece en las cuentas anuales rara vez refleja la realidad de una pyme. Los empresarios pasan gastos personales por la empresa (coche, viajes, seguros), pagan salarios por encima de mercado a familiares, tienen gastos extraordinarios que no se repetirán o ingresos puntuales que inflan el resultado.
El EBITDA ajustado elimina todos estos elementos para mostrar el beneficio operativo real y recurrente del negocio. Este ajuste puede suponer diferencias de decenas o cientos de miles de euros. Un empresario que presenta su empresa con un EBITDA sin ajustar está regalando valor al comprador.
Otros métodos: cuándo aplican
Además de los múltiplos de EBITDA, existen otros métodos. La valoración por activos netos se usa cuando la empresa tiene activos tangibles significativos (inmuebles, maquinaria, stock) y el negocio operativo tiene menos valor que los activos en sí. El descuento de flujos de caja (DCF) se usa para empresas con proyecciones de crecimiento claras, aunque es menos habitual en pymes porque las proyecciones suelen ser inciertas. Y las transacciones comparables analizan a cuánto se han vendido empresas similares en el sector. En la práctica, para la mayoría de pymes españolas, los múltiplos de EBITDA siguen siendo el método más utilizado y más fácil de entender para ambas partes.
Los tres errores que más valor destruyen
Primero, presentar las cuentas sin ajustar. Segundo, no tener una narrativa financiera clara que explique el negocio más allá de los números (quiénes son los clientes, por qué se quedan, qué hace diferente a la empresa). Y tercero, no generar competencia entre compradores. Un solo comprador en la mesa negociará siempre a la baja. Tres compradores en la mesa generan tensión de precio a favor del vendedor.
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